汽车行业:景气趋势良好 足够的估值安全边际
除客车外，汽车各子行业在7月淡季的销售数据均好于预期，行业全年延续高景气的势头已日见明朗。我们估计至年底的未来4个月乘车消费将迎来新一轮高峰，而商用车的景气度也处在回升通道中。 观察行业与沪深300历史估值水平比较，汽车股估值由于其过度竞争和强周期特性而长期低于沪深300，但在行业进入新一轮大级别景气周期背景下，二者09年动态PE比值显著低于历史均值，这使得我们可以确定地得出行业估值显著偏低的结论。 景气趋势良好，足够的估值安全边际，我们认为未来2个季度行业仍具备跑赢大盘的基础，维持“增持”建议。继续维持对上海汽车、长安汽车、一汽轿车、江淮汽车、东安动力、福耀玻璃、潍柴动力、中国重汽和宇通客车等重点品种的推荐。 7月汽车销量108.6万辆，环比下滑4.9%，同比增长63%；其中轿车销量60.1万辆，同比增长了66.7%，环比下滑6.1%。 1~6月重点企业集团的销售收入的增长已由负转为正，累计利润总额的同比下滑已由上月的11.0%收窄至1.38%，显示6月行业盈利水平出现了大幅跃升。汽车工业协会的统计数据显示，1季度重点企业集团的销售毛利率和净利率分别为13.18%和4.02%，2季度已上升至16.4%和8.49%。 重卡7月销量与6月基本持平；轻型卡车、中卡和轻型客车均体现了季节特征，但由于同比基数下滑过快，月度同比增长率依然不俗，与投资领域关系最为紧密的重型卡车在3季度显示出非常明显的淡季旺销局面。大中客车销售仍未有明显起色，但随着国内经济已显露全面复苏迹象，我们相信客车市场的回暖也指日可待。
